Дополнительный выпуск акций АО: как миноритарию защитить права

101
Акционерное общество выпускает дополнительные акции. Что предпринять миноритарным акционерам, если это нарушает их права.

АО приняло решение о дополнительной эмиссии акций

Акционерное общество вправе принять решение о дополнительном выпуске акций. Но если при этом доля миноритарных акционеров окажется размытой, права миноритариев понадобится защитить. В этом помогут доказательства нарушения процедуры и других нарушений со стороны АО. Но явных признаков нарушений может не быть. Рассмотрим, что миниритарные акционеры могут предпринять в таком случае.  

Для защиты своих прав акционеру нужно доказать:

  • несоответствие цены размещения рыночной стоимости акции,
  • перераспределение корпоративного контроля в обществе,
  • отсутствие экономической обоснованности проведения дополнительной эмиссии.

На этих основаниях акционер может обжаловать решение о дополнительной эмиссии акций.

Однако общество может открыто проводить процедуру увеличения уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций, с соблюдением предусмотренного порядка и без формальных нарушений. В отсутствие формальных нарушений суды, к большому сожалению, удовлетворяют требования акционеров гораздо реже. Например, распространен подход, при котором суды отказывают в удовлетворении иска о признании решения органов управления недействительным, ссылаясь на отсутствие нарушения действующего законодательства.

См. также Дополнительная эмиссия акций: как миноритарию вернуть корпоративный контроль 

АО может занизить цену дополнительных акций

Акционер должен подтвердить, что дополнительная эмиссия акций нарушает его права. Важную роль в этом играет соответствие цены, по которой предполагается эмиссия акций, их рыночной стоимости. Например, корпорация вместо того, чтобы выпустить 100 дополнительных акций по рыночной цене 3 тыс. руб., выпускает эти акции по заведомо более низкой цене (предположим, 100 руб.). То есть фактически привлекается незначительная сумма денежных средств, но вместе с тем может произойти существенное изменение общего количества акций. Именно так зачастую и происходит «размытие» пакетов акций, принадлежащих акционерам.

Согласно ст.ст. 36, 77 Федерального закона от 26.12.1995 № 208- ФЗ «Об акционерных обществах» цена размещения дополнительных акций определяется советом директоров общества исходя из их рыночной стоимости, но не ниже номинальной стоимости.

Когда суды толкуют указанные нормы права, они подчеркивают, что привлечение оценщика для определения стоимости одной акции — это право, а не обязанность общества. При этом оценка рыночной стоимости одной дополнительной акции носит рекомендательный характер (постановления ФАС Волго-Вятского округа от 20.04.2006 по делу № А79-12850/2005Северо-Кавказского округа от 16.07.2009 по делу № А32-17731/2008-55/247Северо-Западного округа от 16.02.2011 по делу № А56-23664/2010Московского округа от 05.08.2014 по делу № А40-88941/13определение ВАС РФ от 29.06.2011 по делу № А56-23664/2010).

Более того, в постановлении ФАС Северо-Кавказского округа от 24.12.2010 по делу № А32-5195/2010 суд прямо указал, что Закон № 208- ФЗ не устанавливает критериев, из которых должен исходить совет директоров при определении рыночной стоимости дополнительно размещаемых акций общества.

В связи с этим возникает вопрос: если привлечение независимого оценщика диспозитивно, как установить, верно ли определена стоимость акций советом директоров? И как обосновать суду, что данная оценка является произвольной?

Миноритарные акционеры могут потребовать экспертизы

У акционеров есть возможность провести оценку самостоятельно. Но в данном случае тоже могут возникнуть сложности. Например, для проведения экспертизы могут потребоваться документы и информация, которые общество откажется предоставлять. Кроме того, если миноритарные акционеры провели оценку самостоятельно, это не гарантирует, что суд эту оценку примет.

С учетом наличия положительной судебной практики по данному вопросу разумным будет самостоятельно провести экспертизу (при возможности) или заявить ходатайство о проведении экспертизы в рамках судебного процесса.

Миноритарные акционеры могут обжаловать процедуру эмиссии

Акционеры могут обжаловать всю процедуру эмиссии по тем же основаниям, что и решение о дополнительной эмиссии (постановления ФАС Поволжского округа от 23.08.2011 по делу № А55-9227/2010, 9ААС от 30.10.2013 по делу 09АП-34052/2013, 09АП-34425/2013).

Например, в постановлении от 17.09.2009 по делу № А40-4569/08-137-25 ФАС Московского округа указал, что нарушение законодательства на любом из этапов эмиссии признается, согласно ст. 26 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — Закон № 39-ФЗ), недобросовестной эмиссией. В соответствии со ст. 51 указанного закона наличие признаков недобросовестной эмиссии является основанием для обращения в суд с иском о признании выпуска недействительным.

Такой подход, однако, представляется менее целесообразным: Закон № 39- ФЗ предусматривает перечень оснований для признания эмиссии несостоявшейся или недействительной, среди которых отсутствует четкое указание на нарушение прав акционеров самой эмиссией.

В связи с этим у суда будут все возможности отказать в удовлетворении требований акционера, указав на:

  • отсутствие оснований для признания всей процедуры эмиссии недействительной;
  • пропуск 3-месячного срока на обжалование решения органа управления, которым фактически нарушалось право лица.

Таким образом, если права акционера нарушаются самим решением о дополнительном выпуске акций, целесообразно обжаловать его сразу.

Читайте в журнале «Арбитражная практика для юристов»

Читайте на тему

Скоро в журнале «Юрист компании»
    Узнать больше


    Ваша персональная подборка

      Подписка на статьи

      Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

      Рекомендации по теме

      Академия юриста компании

      Академия

      Смотрите полезные юридические видеолекции

      Смотреть

      Cтать постоян­ным читателем журнала!

      Cтать постоян­ным читателем журнала

      Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

      Живое общение с редакцией
      Рассылка

      © Актион кадры и право, Медиагруппа Актион, 2007–2017

      Журнал «Юрист компании» –
      первый практический журнал для юриста

      Использование материалов сайта возможно только с письменного разрешения редакции журнала «Юрист компании».

      Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) Свидетельство о регистрации  ПИ № ФС77-62254 от 03.07.2015

      Политика обработки персональных данных

      
      • Мы в соцсетях
      Внимание! Вы находитесь на сайте для юристов

      Вы точно юрист? Предлагаем сделку!
      Пройдите быструю регистрацию, а мы обеспечим вас увлекательным юридическим чтением.
      Регистрация займет минуту.

      У меня есть пароль
      напомнить
      Пароль отправлен на почту
      Ввести
      Я тут впервые
      И получить доступ на сайт!
      Введите эл. почту или логин
      Неверный логин или пароль
      Неверный пароль
      Введите пароль