Как подготовить сделку по слиянию и поглощению в сложных условиях

683
Эксперт Андрей Донцов, глава корпоративной практики White & Case, делится мнением, на что обратить внимание при подготовке сделки по слиянию и поглощению. Как на сделки влияет состояние рынка.

Во всем мире 2016 год стал концом эпохи больших сделок. Число крупных сделок М&А объемом более $5 млрд в первом квартале упало на 24% по сравнению с началом 2015 года. Сдерживающий эффект оказывают и неопределенность на мировых рынках, и замедление развивающихся экономик, ужесточение контроля со стороны антимонопольных и налоговых органов. При этом число сорвавшихся сделок достигло максимального за последние девять лет уровня. По данным Dealogic, общая стоимость сделок, которые были отменены с начала 2016 года, составила $375,8 млрд. В России этот рынок также падает. По данным информационного агентства AK&M, за первое полугодие 2016 года объем сделок M&A в России составил $15,49 млрд. Эти цифры значительно ниже, чем в предыдущие годы.

О сделках:

Как подготовить сделку по сиянию или поглощению

Понимание качества приобретаемого актива приходит на основании информации, которую продавец предоставляет покупателю. Покупатель также получает дополнительную информацию в ходе визитов на производственные площадки или из любых других информационных источников. Информация включает в себя бухгалтерскую и налоговую отчетность, документы по существенным активам, задолженностям и т. п. Как говорят инвестиционные эксперты компаний, конечная цель любой M&A сделки — увеличение стоимости компании. Подготовка к сделке — это трудный и ответственный процесс, от которого впоследствии зависит дальнейшее существование бизнеса. Часто стороны в целях экономии пренебрегают возможностью использовать профессиональных юридических и инвестиционных консультантов. Такая позиция потенциально может привести к полной потере контроля над бизнесом и существенным финансовым потерям.

Кто будут участвовать в переговорах о сделке

Каждая из сторон должна сформировать рабочую группу для ведения переговоров и определить круг лиц, которые будут допущены такой стороной к информационному взаимодействию с контрагентом. Круг информации тоже стоит оговорить заранее для каждого допущенного лица отдельно. Так, компания может предусмотреть положения о проведении переговоров, соглашения между сторонами о проведении переговоров, в которых содержатся основные требования к сторонам переговоров.

Этап подготовки к переговорам приобретает особую важность в свете прямого признания российским правом обязанности по их добросовестному ведению. Сторона переговоров несет ответственность за нарушение этой обязанности, при этом недобросовестность действий стороны предполагается в ряде прямо предусмотренных законом случаев (ст. 434.1 ГК РФ).

Некоторые вопросы применения норм об ответственности за недобросовестное ведение переговоров ВС РФ изложил в пп. 19–21 постановления Пленума Верховного суда от 24.03.2016 № 7 «О применении судами некоторых положений ГК РФ об ответственности за нарушение обязательств».

Виртуальная информационная комната данных по сделке

Продавец должен организовать сбор и подготовку документов для проведения комплексной проверки компании (Due Diligence). Главная цель заключается в том, чтобы информационная комната (комната данных) была четко структурированной и полной. Подобная организация информационной комнаты облегчает проведение проверки для покупателя и повышает степень его доверия к продавцу.

Покупатель обязательно должен проинформировать продавца о своих ожиданиях в отношении документов и информации, которые должны быть раскрыты в информационной комнате. Заранее подготовьте запрос документов и информации, необходимых для проведения проверки, и направьте его продавцу как можно раньше.

Практически всегда возникает проблема, связанная с раскрытием документов, содержащих коммерческие секреты (цены поставщиков и покупателей, арендные ставки и т. п.). Такие документы могут передаваться в последнюю очередь, то есть непосредственно перед подписанием обязывающих документов по сделке.

Соглашение о конфиденциальности информации по сделке

Продавцу необходимо организовать внутренние процессы таким образом, чтобы информация о сделке не стала известной третьим лицам. Внутренняя утечка информации о готовящейся сделке может негативно повлиять на сотрудников компании. Может снизиться управленческая дисциплина или персонал попытается сменить место работы в связи с возможной сменой собственника. Такие последствия могут негативно повлиять на саму сделку.

Покупатель, в свою очередь, тоже должен принять меры, направленные на недопущение утечки информации о готовящейся сделке. Заключите соглашения о конфиденциальности с продавцом и с лицами, которые будут иметь доступ к информации по сделке и информации, раскрываемой в процессе проверки компании-цели.

Письмо о раскрытии информации по сделке

На данном этапе продавцу необходимо подготовить позицию в отношении состава информации, которая будет считаться раскрытой. Это необходимо для того, чтобы ограничить ответственность продавца по сделке.

Покупателю важно получить письмо о раскрытии информации как можно раньше. Необходимо требовать от продавца максимально детально раскрыть все возможные проблемы на как можно более ранней стадии процесса согласования договора купли-продажи. Так, компания-покупатель может не согласиться с подходами к раскрытию информации (например, в связи с плохой организацией информационной комнаты). Стороны должны иметь достаточно времени для выработки общей позиции по раскрытию информации и существенным деталям оформления документов.

Как предупредить управленцев и госструктуры

Продавцу стоит своевременно уведомить и подготовить менеджмент компании-цели к проведению презентаций с потенциальными покупателями. Важно, чтобы менеджмент заранее ознакомился с возможной повесткой встречи.

Покупателю лучше заранее спланировать список действий, необходимых для получения согласий госорганов. Это может потребовать существенных временных затрат, поэтому детальное планирование данного процесса является обязательным для своевременного закрытия сделки.

Продумайте возможность провести предварительные консультации с регулирующими органами. Подробная информация о проекте и правильно расставленные акценты помогут заручиться поддержкой инстанций, от которых зависит окончательное решение.

Так, по данным СМИ, участники сделки только с третьей попытки добилась разрешения ФАС на консолидацию Челябинского цинкового завода (ЧЦЗ). Федеральная антимонопольная служба отказывала компании в разрешении, поскольку сделка могла привести к ограничению конкуренции и консолидации у участника сделки 90% рынка РФ. Но ФАС удалось убедить, что потребители получат «соразмерную выгоду».

Налоговые последствия сделки по слиянию и поглощению

Продавцу необходимо своевременно провести анализ налоговых последствий сделки (налоговое планирование), результаты которого могут существенно повлиять на предполагаемую структуру и иные аспекты сделки.

Налоговые последствия купли-продажи активов могут существенно повлиять на привлекательность сделки для покупателей.

По материалам публикации в журнале «Корпоративный юрист», № 11, 2016 г.

Читайте на тему



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Академия юриста компании

Академия

Смотрите полезные юридические видеолекции

Смотреть

Cтать постоян­ным читателем журнала!

Cтать постоян­ным читателем журнала

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

Рассылка

© Актион кадры и право, Медиагруппа Актион, 2007–2016

Журнал «Юрист компании» –
первый практический журнал для юриста

Использование материалов сайта возможно только с письменного разрешения редакции журнала «Юрист компании».


  • Мы в соцсетях

Входите! Открыто!
Все материалы сайта доступны зарегистрированным пользователям. Регистрация займет 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
×
Только для зарегистрированных пользователей

Всего минута на регистрацию и документы у вас в руках!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
×

Подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

В рассылках мы вовремя предупредим об акции, расскажем о новостях в работе юриста и изменениях в законодательстве.