Кумулятивное голосование в акционерном обществе. Можно ли дробить один голос

3604
при кумулятивном голосовании, применяемом для выбора кандидатов в коллегиальный орган общества, акционер может как отдать все свои голоса одному кандидату, так и распределить их между несколькими кандидатами. Можно ли распределить их так, что голоса будут выражены не в целых, а дробных числах?

Основной вопрос: при кумулятивном голосовании, применяемом для выбора кандидатов в коллегиальный орган общества, акционер может как отдать все свои голоса одному кандидату, так и распределить их между несколькими кандидатами. Можно ли распределить их так, что голоса будут выражены не в целых, а дробных числах?

Решение: существует мнение, что дробить голоса нельзя, однако оно не находит подтверждения в нормах закона и, кроме того, искажает смысл кумулятивного голосования. На самом деле для выражения голосов в дробных числах нет никаких препятствий. Наиболее удобен вариант выражения голосов в процентах, которые должна перевести в числовые показатели (целые или дробные) счетная комиссия.

Кумулятивное голосование в акционерном обществе. Можно ли дробить один голос
Андрей Анатольевич Глушецкий, д. э. н., профессор Высшей школы финансов и менеджмента РАНХиГС при Президенте Р. Ф., генеральный директор Центра корпоративных стратегий

Акционеры (участники) хозяйственного общества реализуют свое право на участие в управлении обществом, в том числе через формирование его органов — совета директоров, единоличного и (или) коллегиального исполнительных органов.

Процесс создания органов общества — ключевой для корпоративного контроля, поскольку через них формируется и реализуется воля общества. Если органы общества фактически сформированы доминирующим участником только из кандидатов, которых он же и предложил, то это означает его полный контроль над обществом. Разумеется, доминирующему участнику это дает дополнительные выгоды, но у миноритарных участников, наоборот, порождает негативные последствия. Корпоративная практика выработала специальные механизмы защиты интересов этих участников. К ним относится кумулятивное голосование по избранию членов коллективных органов хозяйственного общества (в основном совета директоров). Однако использование этого способа голосования на практике вызывает некоторые неоднозначные вопросы (см. статью «Избрание членов совета директоров. Почему вопрос о форме бюллетеня может обернуться нарушением прав акционеров», «Юрист компании», 2014, № 3). Один из таких вопросов: как акционеры могут распределять голоса между несколькими кандидатами — только целыми числами или в том числе дробями?

Как работает кумулятивное голосование

Кумулятивное голосование — это особый механизм представительного формирования коллегиального органа общества. Суть в том, что число голосов, принадлежащее каждому участнику собрания, умножается на количественный состав того коллегиального органа, членов которого избирают на данном собрании. При этом каждый участник собрания вправе отдать полученные таким образом голоса полностью за одного кандидата или распределить их между двумя и более кандидатами.

В российских акционерных обществах кумулятивное голосование императивно предписано законом при избрании членов совета директоров (п. 4 ст. 66 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», далее — закон № 208-ФЗ). А в обществах с ограниченной ответственностью закон не обязывает применять кумулятивное голосование, но его можно предусмотреть в уставе для избрания членов совета директоров, коллегиального исполнительного органа и ревизионной комиссии общества (п. 9 ст. 37 Федерального закона от 08.02.98 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», далее — закон № 14-ФЗ).

Nota bene!

Значительная концентрация корпоративного контроля у отдельных акционеров влечет за собой негативные последствия не только для миноритарных акционеров, но и для самого общества — это отталкивает портфельных инвесторов.

Смысл кумулятивного голосования в том, что оно восполняет недостаток инвестиционных корпоративных прав у владельцев относительно небольших пакетов голосов и обеспечивает им возможность избрать своих кандидатов в коллегиальный орган общества. В случае избрания кандидатов простым большинством голосов, а не кумулятивным голосованием состав коллегиального органа формировался бы только из кандидатов мажоритарных участников. Если одно лицо или группа взаимосвязанных лиц распоряжается на общем собрании голосами в количестве, превышающем 50 процентов от общего числа голосов, то это позволяло бы им при данном способе голосования монополизировать формирование органов общества. Кумулятивное голосование позволяет этого избежать. Это проще всего показать на примере.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПРИМЕР


Допустим, общество состоит из двух акционеров. Акционер, А владеет 26 обыкновенными акциями, а акционер Б — 74 обыкновенными акциями. Необходимо избрать членов совета директоров (количественный состав — пять членов).


Акционер, А выдвинул одного кандидата, а акционер Б — пять кандидатов. Таким образом, на пять мест в совете директоров претендуют шесть кандидатов. При голосовании каждый акционер поддерживает кандидатов, которых предложил он сам.


Если бы решение по вопросу избрания членов совета директоров принималось большинством голосов владельцев голосующих акций, то кандидат акционера, А был бы обречен на неудачу. Этот кандидат набрал бы только 26 голосов, что меньше половины от представленных в собрании голосов. Поэтому совет директоров был бы полностью сформирован только из кандидатов акционера Б (см. таблицу 1).


При кумулятивном голосовании итоги выборов выглядят иначе. При таком способе акционер, А располагает 130 голосами (26 акций 5 5 мест в совете директоров), а акционер Б — 370 голосами (74 акции 5 5 мест в совете директоров).


Акционер, А отдает 130 голосов за своего кандидата, что будет означать его избрание, поскольку акционер Б не сможет поделить принадлежащие ему 370 голосов среди пяти своих претендентов так, чтобы каждый из них получил более 130 голосов. Он может отдать по 130 голосов только двум соискателям, а между двумя другими поделить остальные 110 голосов. Поэтому совет директоров будет состоять из одного представителя акционера, А и четырех представителей акционера Б (см. таблицу 1).


Количество голосов, необходимых для избрания кумулятивным голосованием члена коллегиального органа общества, можно рассчитать по формуле:

Кумулятивное голосование в акционерном обществе. Можно ли дробить один голос

где К — количество голосов, необходимое для избрания члена коллегиального органа общества;

N — количественный состав коллегиального органа общества, определенный в уставе или решением общего собрания;

Ar — общее количество голосов, представленных в собрании по данному вопросу.

Nota bene!

Еще один показательный пример. У акционера две акции. Количественный состав совета директоров — 7 членов, выдвинуто 9 кандидатов. В распоряжении акционера 14 голосов. Если исходить из принципа неделимости голосов по одной акции, то акционер имеет только два варианта голосования: отдать все 14 голосов за одного кандидата или распределить по 7 голосов между двумя кандидатами. Если же исходить из того, что закон допускает разделение голосов, предоставляемых одной акцией, то акционер имеет право разделить 14 голосов между всеми 9 кандидатами.

Эту формулу можно преобразовать в показатели, отражающие количество голосов, которым нужно распоряжаться в общем собрании, чтобы избрать члена коллегиального органа общества. Эти показатели зависят от количественного состава органа и общего числа голосов, представленных в собрании (см. таблицу 2). Заметим, что соответствующее количество голосов может быть как у одного акционера, так и у группы акционеров, которые собираются голосовать за одного и того же кандидата.

Спорный момент: распределение голосов

Практика проведения кумулятивного голосования в акционерных обществах привела к вопросу: каким образом акционер может распределять голоса между несколькими кандидатами — только целыми числами или по своему усмотрению любым способом, в том числе и дробными числами? На этот счет существуют две точки зрения.

Как появляются дробные голоса. Эксперты Центра корпоративных стратегий считают возможной и наиболее эффективной такую методику, согласно которой в бюллетене по выборам членов совета директоров акционерного общества не указывается абсолютное число акций (голосов), находящихся в распоряжении участника собрания. Эти голоса принимаются за 100 процентов, а участник собрания распределяет их между кандидатами в процентах. Затем счетная комиссия переводит голоса, выраженные в процентах, в абсолютные показатели и подводит итоги голосования.

У данного подхода имеются очевидные достоинства. Во-первых, он минимизирует вероятность арифметических ошибок при распределении голосов. Практика показывает, что наиболее распространенное недоразумение — это распределение большего количества голосов, чем-то, которое находится в распоряжении участника собрания. Очевидно, что вероятность ошибки при распределении 100 процентов голосов между кандидатами существенно ниже, чем многоступенчатые действия с четырех-, пятизначными цифрами. Счетная комиссия имеет технические возможности для того, чтобы легко преобразовать проценты в абсолютные числа.

Во-вторых, отсутствие в бюллетенях для голосования информации о количестве принадлежащих акционеру голосующих акций (голосов) позволяет избежать следующей проблемы. Бюллетени могут направляться акционерам не менее чем за 20 дней до собрания. В течение этого срока акционер может передать по доверенности права по части принадлежащих ему акций, передать часть акций в доверительное управление или в залог с правом пользования заложенным имуществом или просто переуступить часть акций. В результате таких действий содержащиеся в бюллетене сведения о числе акций (голосов) не будут соответствовать тому количеству акций (голосов), которым акционер распоряжается в день собрания. Если же акционер будет оперировать в бюллетене процентными показателями принадлежащих ему голосов, это исключит расхождения и вероятность ошибок (в частности, голосования большим количеством голосов, чем есть на самом деле).

Например, у акционера 115 голосов, и он в бюллетене распределил их поровну между двумя кандидатами (по 50 процентов голосов каждому). При переводе в абсолютные числа получается, что этот акционер отдал за каждого из этих двух кандидатов по 57,5 голоса (115 голосов 5 50%).

Однако перевод процентов в абсолютные показатели приводит к появлению дробных голосов. Противники данного подхода считают это невозможным.

Первая точка зрения: можно распределять только целые голоса. Существует мнение, что возможность распределения голосов дробными показателями противоречит закону № 208-ФЗ (хотя ни прямого запрета на это, ни указания на то, что голоса можно распределять только целыми показателями, в законе № 208ФЗ нет). Однако аргументы, которые приводятся в обоснование этой позиции, свидетельствуют, по мнению автора, об излишне формалистском подходе к толкованию закона.

Акционерный закон устанавливает, что при кумулятивном голосовании акционер вправе распределить голоса, приходящиеся на голосующие акции (п. 4 ст. 66 закона № 208-ФЗ). В этой норме упоминается «распределение голосов» (во множественном числе). И только из этого делается вывод о том, что распределение одного голоса невозможно, а значит, при кумулятивном голосовании голоса должны распределяться только целыми числами.

Еще один аргумент базируется на принципе неразделимости прав, удостоверяемых ценной бумагой. Если одна акция удостоверяет один голос (ст. 59 закона № 208-ФЗ), то нельзя 0,5 голоса отдать за один вариант решения по вопросу, поставленному на голосование, а 0,5 голоса — за другой вариант.

Вторая точка зрения: голоса можно дробить. Сторонники другой точки зрения (которую разделяет и автор настоящей статьи) считают, что закон № 208-ФЗ никак не ограничивает акционеров в возможности распределять свои голоса, в том числе и с дроблением одного голоса. И это не нарушает принципа неразделимости прав, удостоверяемых акцией. Кумулятивное голосование — это исключение из общего правила «одна акция — один голос», и об этом прямо говорится в статье 59 закона № 208-ФЗ. При кумулятивном голосовании одна акция предоставляет не один голос, а несколько голосов, число которых соответствует количественному составу избираемого органа. Эти голоса подлежат распределению. Голоса, приходящиеся на одну акцию, в этом случае делимы. Их можно поделить (распределить) между несколькими кандидатами. Если на одну акцию приходится, например, 11 голосов, то не имеет значения, как их поделит акционер: на 5 и 6 или на 6,5 и 4,5. Принцип «одна голосующая акция — равное количество голосов» остается незыблемым при любом варианте распределения голосов независимо от того, выражаются они целыми или дробными числами.

Такой подход соответствует назначению кумулятивного голосования как механизма, обеспечивающего неконтролирующим участникам возможность избрать кандидатов в органы общества. А принцип распределения голосов только целым числом, наоборот, искажает смысл кумулятивного голосования, ставя владельцев небольших пакетов акций в невыгодные условия. В результате их понуждают отдавать избыточное количество голосов за одних кандидатов, лишая возможности консолидированно поддержать большее число соискателей.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПРИМЕР

Три акционера (А, Б и В) заключили соглашение, в соответствии с которым они согласованно выдвигают кандидатов в совет директоров и консолидированно голосуют за них. Они выдвинули трех кандидатов. Совет директоров определен в количестве 11 человек.

В собрании участвуют владельцы 1000 обыкновенных акций. В их распоряжении в общей сложности 11 000 голосов (11 мест в совете директоров 5 1000 голосующих акций = 11 000 голосов).

У акционера, А и акционера Б по 84 акции и, соответственно, по 924 голоса (84 5 11 = = 924).

У акционера В 82 акции и 902 голоса (82 5 11 = 902).

Для избрания члена совета директоров необходимо отдать за него 8,333 процента от всех представленных в собрании голосов (см. таблицу 2), то есть 11 000 5 8,3333% = = 916,63 голоса.

Допустим, что голосующие обязаны распределять голоса только целыми числами.

В этом случае акционеры, А и Б будут вынуждены из своих 924 голосов отдать по 917 голосов за двух кандидатов (то есть округлить необходимое для избрания дробное количество голосов 916,63 до целого числа), а за третьего они смогут отдать только каждый по 7 голосов (924 — 917 = 7). Акционер В отдаст за третьего кандидата все свои 902 голоса. В результате третий кандидат получит 916 голосов (902 + 7 + 7 = = 916), что недостаточно для его избрания.

Теперь представим, что голосующие могут дробить голоса.

Тогда акционеры, А и Б отдадут за двух кандидатов по 916,64 голоса и распределят каждый в пользу третьего соискателя по 7,36 голоса (924 — 916,64 = 7,36). С учетом 902 голосов акционера В, отданных за третьего кандидата, этот кандидат наберет 916,72 голоса (902 + 7,36 + 7,36 = 916,72) и будет избран.

Нетрудно заметить, что в случае голосования только целыми голосами три акционера, которые в совокупности обладают 25 процентами акций, смогут провести в совет директоров только двух своих кандидатов, а в случае возможности дробить голоса они проведут трех кандидатов.

При избрании членов коллегиального органа общества кумулятивным голосованием не имеет значения, какое абсолютное число голосов получил кандидат. Чтобы быть избранным, необходимо набрать больше голосов, чем другие, и не важно, сколько составит превышение — целое число или сотую долю.

Если же допустить, что при кумулятивном голосовании голоса должны распределяться только целыми числами, то это порождает аналогичную ситуацию. С одной стороны, вводится специальный механизм, обеспечивающий неконтролирующим акционерам условия для избрания в органы общества своих кандидатов, а с другой — устанавливается требование, которое обязывает их отдавать излишнее количество голосов за одних кандидатов и лишает возможности консолидированно поддержать большее число кандидатов.

Кумулятивное голосование в ООО. В случае использования кумулятивного голосования в обществе с ограниченной ответственностью вопроса о дроблении голосов не возникает. Как известно, в ООО число голосов, принадлежащее на общем собрании каждому участнику, пропорционально его доле в уставном капитале (п. 1 ст. 32 закона № 14-ФЗ). При этом размер доли участника определяется в процентах или в виде дроби (п. 2 ст. 14 закона № 14-ФЗ). Соответственно, количество голосов в этом случае тоже выражается в процентном соотношении или дробями, поэтому никаких сложностей в учете дробных голосов не возникает.

Голосование дробными акциями

Есть еще одна особая ситуация, когда речь идет не о дроблении одного целого голоса, имеющегося у акционера, а о голосах по дробной акции.

Дробные акции возникают в особых обстоятельствах — если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно (п. 3 ст. 25 закона № 208-ФЗ). В законе № 208-ФЗ нет никаких особых указаний относительно того, что при кумулятивном голосовании голоса по дробной акции учитываются каким-то особым образом. Следовательно, должен применяться особый порядок. Например, акционеру принадлежит дробная акция в размере 0,5 целой акции. В совет директоров выдвинуто 7 кандидатов, значит, эта дробная акция дает акционеру при кумулятивном голосовании 3,5 голоса (7 5 0,5 = 3,5). Казалось бы, в силу отсутствия специальных указаний в законе на этот случай акционер в соответствии с правилом, предусмотренным в пункте 4 статьи 66 закона № 208-ФЗ, может разделить свои 3,5 голоса между любым количеством кандидатов. В том числе разделить их между всеми 7 кандидатами (и таким образом каждый из кандидатов получит от этого акционера дробное число голосов). Однако в пункте 2.20 Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров (утв. приказом ФСФР России от 02.02.12 № 12−6/пз-н) предусмотрено особое правило на этот счет, которое лишает акционера возможности распределять свои голоса по дробной акции любым образом, в частности выразить свое мнение по всем кандидатам. Это ставит такого акционера в неравное положение по сравнению с акционером, владеющим целой (не дробной) акцией. В указанном выше пункте сказано: в бюллетене для кумулятивного голосования должно содержаться разъяснение о том, что дробная часть голоса, полученная в результате умножения числа голосов, принадлежащих акционеру — владельцу дробной акции, на число лиц, которые должны быть избраны в совет директоров, может быть отдана только за одного кандидата.

Таблица 1. Результаты избрания в случае принятия решения большинством голосов


Кандидаты в члены совета директоров

Решение большинством голосов

Решение кумулятивным голосованием

Количество голосов

Итоги голосования

Количество голосов

Итоги голосования

Кандидат акционера А

26

Не избран

130

Избран

Кандидат акционера Б

74

Избран

75

Избран

Кандидат акционера Б

74

Избран

75

Избран

Кандидат акционера Б

74

Избран

75

Избран

Кандидат акционера Б

74

Избран

75

Избран

Кандидат акционера Б

74

Избран

70

Не избран


Таблица 2. Количество голосов, необходимое для избрания члена коллегиального органа общества кумулятивным голосованием

Количественный состав коллегиального органа*
5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15
Доля в общем числе голосов участников, %
16,6666

14,2857

12,5000

11,1111

10,0000

9,0909

8,3333

7,6923

7,1429

6,6666

6,2500

* Определенный в уставе или в решении общего собрания участников.



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Академия юриста компании

Академия

Смотрите полезные юридические видеолекции

Смотреть

Cтать постоян­ным читателем журнала!

Cтать постоян­ным читателем журнала

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

Рассылка

© Актион кадры и право, Медиагруппа Актион, 2007–2016

Журнал «Юрист компании» –
первый практический журнал для юриста

Использование материалов сайта возможно только с письменного разрешения редакции журнала «Юрист компании».


  • Мы в соцсетях

Входите! Открыто!
Все материалы сайта доступны зарегистрированным пользователям. Регистрация займет 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
×
Только для зарегистрированных пользователей

Всего минута на регистрацию и документы у вас в руках!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
×

Подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

В рассылках мы вовремя предупредим об акции, расскажем о новостях в работе юриста и изменениях в законодательстве.